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      利多因素兌現,鐵礦價格進入調整

      2020-07-28 13:56:55 來源: 作者:毛小輝 瀏覽量:4070

         利多因素兌現,鐵礦價格進入調整
          金石期貨投資咨詢部   毛小輝

      今年上半年,大商所鐵礦期貨是全市場明星品種,09合約自低位上漲幅度達到50%,逼近去年巴西淡水河谷潰壩形成的價格高點。在鐵礦石的帶動下,螺紋、熱卷、焦炭等品種聯袂上漲,整個黑色產業價格一路高歌猛進。進入7月下旬,鐵礦期價呈現高位調整態勢,領跌黑色系商品期貨。我們認為當前鐵礦期價已經反應前期供需偏緊的狀況,高位回落的可能性加大。


      淡水河谷二季度產量增長,未來供應中斷憂慮消退
      前期市場炒作南美巴西新冠疫情升級,可能對全球鐵礦石主要供應商淡水河谷產量產生影響。但最新數據顯示,4月至6月鐵礦石產量為6760萬噸,同比增長5.5%,較第一季度增長13.4%。在過去的兩個月,巴西新冠感染人數飆升,目前感染人數總量以及每日新增感染人數處于全球第二的位置。期間也出現過淡水河谷重要產區Itabira因疫情關停的事件,但解禁也較快,這一事件最終沒有對產量產生較大影響。根據目前的情況,海外疫情較嚴重的國家如美國、巴西基本上放棄控制疫情擴散,政府沒有很好的策略來控制感染人數增加,后期疫情對于企業生產經營活動可能產生的重大影響已經不大可能繼續擴大,因此未來巴西、澳洲等國家可以維持鐵礦產量的穩定和增長。


      港口庫存已經連增六周,進入季節性累庫周期
      今年二季度至今國內復工復產,鐵礦和螺紋的需求較好,出現一定幅度的增長。成材在年初累庫后去庫速度也較快,帶動鐵水產量提高;鐵礦在鐵水產量較高的局面下需求較好,日均疏港量達到310~320萬噸的歷史最高位,出現連續去庫存,全國45港庫存一度降至1.07億噸的四年低位。在鐵礦價格上漲至100美元以上高位后,外礦加大了發貨力度。數據顯示,六月末全球鐵礦海運總量周度達到了3791.32萬噸的歷史新高,其中大部分是發往中國港口,造成了6月底至今沿海45港庫存連增六周,達到1.13億噸。加上延期滯港的船只較多,預計目前中國港口的鐵礦庫存已經達到去年同期的水平,供應最緊張的時段已經過去。
      就鐵礦來說,下半年外礦發貨的數量較為可觀,近幾年數據顯示下半年國內處于累庫的狀態。今年淡水河谷在上半年發運較低的背景下,下半年將會加大發貨力度,完成年度發貨目標。如果疫情影響可以被忽略,結合國內鋼廠鐵水產量的季節性規律,那么下半年鐵礦大概率處于累庫狀態,給價格帶來壓力。


      鋼廠利潤被鐵礦上漲蠶食,繼續推漲的動力較低
      這幾年煉鋼利潤受到供給側改革影響而走高,一度達到驚人的水平。動輒上千元的利潤給鋼廠帶來很大的生產積極性,因此在鐵礦供應可能出現一些問題的時候,如去年的巴西礦難和今年的新冠疫情,鋼廠都會大力采購鐵礦,應對未來的需求。鐵礦今年受到鋼廠加大采購的影響大幅上漲,推升鐵水成本,造成高爐利潤走低。目前看,高爐仍有一定的利潤,預計噸鋼利潤100~200元之間,符合鋼廠正常的利潤水平。在這一利潤水平上,鋼廠補庫動力較低,推漲礦價的積極性不復存在。
      總體看,二季度推動鐵礦價格上漲的因素全部實現,礦價已反映這些利多因素。我們應該看到一些因素已經發送變化,如庫存出現增長,以及煉鋼利潤低位的問題。預計這些因素的改變將會利空鐵礦價格,導致價格下跌。

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